추세추종이 작동하는 조건과 견뎌야 하는 비용

추세추종의 아이디어는 단순합니다. 오르는 자산은 사고 내리는 자산은 팔되, 그 움직임이 이어질 것이라고 예측하는 대신 이미 시작된 움직임에 올라타고 꺾일 때 내립니다. 하지만 단순한 아이디어를 실제로 유지하는 일은 쉽지 않습니다. 이 전략이 어떤 구조로 돈을 벌고 무엇을 대가로 치르는지부터 보겠습니다.

자주 틀리고 가끔 크게 맞는 구조

추세추종의 거래를 모아 보면 대체로 이긴 횟수가 진 횟수보다 적습니다. 대신 이긴 거래의 평균 이익이 진 거래의 평균 손실보다 훨씬 큽니다. 손실은 일찍 끊고 이익은 길게 가져가기 때문입니다. 결과적으로 수익 분포는 오른쪽 꼬리가 길게 늘어진 모양이 됩니다.

이 구조에서는 몇 번의 큰 추세가 한 해 수익의 대부분을 만들어 냅니다. 그 몇 번이 언제 올지는 알 수 없으니, 오지 않는 동안에도 전략을 유지해야 합니다. 큰 추세 한 번을 놓치면 그해 성적이 크게 달라지는 이유입니다.

어떤 환경에서 작동하나

추세는 가격이 정보를 한 번에 반영하지 못하고 시간을 두고 반영할 때 생깁니다. 정책의 방향이 바뀌거나 경제 환경이 한 방향으로 오래 이어질 때, 시장 참여자들이 새 정보를 천천히 소화하면서 가격이 같은 방향으로 이어지는 경향이 나타납니다. 거시 레짐이 전환되는 시기는 그래서 추세추종에게 좋은 환경이 되곤 합니다. 반대로 정보가 빠르게 반영되고 방향 없이 오르내리기만 하는 시기는 불리합니다.

횡보장의 비용

가격이 방향 없이 위아래로 흔들리는 구간에서는 신호가 진입하자마자 반대로 돌아섭니다. 이런 가짜 신호가 반복되면 작은 손실이 연속으로 쌓입니다. 거래 수수료와 슬리피지, 무기한 선물을 쓴다면 펀딩 비용까지 더해집니다. 수치로 보이는 비용보다 더 큰 것은 오랜 시간 성과가 나지 않는 것을 견디는 일입니다. 전략이 망가진 것인지 원래 이런 구간인지 구분하기 어려워서, 대부분의 사람은 추세가 나오기 직전에 전략을 포기합니다.

같은 위험 기준으로 크기를 맞추기

비트코인과 금, 국채는 변동성이 크게 다릅니다. 자산마다 같은 금액을 넣으면 가장 변동성이 큰 자산 하나가 전체 위험의 대부분을 차지해 버립니다. 그래서 추세추종에서는 보통 자산의 최근 변동성으로 나누어, 각 포지션이 포트폴리오에 비슷한 크기의 위험을 주도록 크기를 정합니다.

변동성이 커지면 포지션을 줄이고 작아지면 늘리는 이 방식은 두 가지 장점이 있습니다. 하나는 어떤 자산도 혼자 계좌를 흔들지 못하게 한다는 것이고, 다른 하나는 시장이 거칠어질 때 자동으로 노출이 줄어든다는 것입니다.

과최적화 주의

과거 가격에 규칙을 맞추기는 쉽습니다. 변수를 충분히 조정하면 어떤 시기에도 잘 맞는 규칙이 만들어집니다. 하지만 그것은 미래에 통할 규칙이 아니라 과거를 외운 규칙일 가능성이 높습니다. 규칙의 수를 줄이고, 여러 자산과 여러 기간에서 비슷하게 작동하는지 확인하고, 파라미터를 조금 바꿔도 성과가 급변하지 않는지 점검해야 합니다.

정리

추세추종은 높은 승률이 아니라 낮은 승률을 견디는 능력으로 돈을 법니다. 작동하는 구조와 그 대가를 알고 있다면, 힘든 구간이 왔을 때 전략의 실패와 전략의 일상을 구분할 수 있습니다. 이 구분이 이 전략을 오래 쓸 수 있느냐를 가릅니다.